صوناصيد.. BKGR ترفع توصيتها إلى “شراء” مع إمكانية ارتفاع بنسبة 35,5%
اقتصاد المغرب
رفعت مجموعة BKGR للأبحاث توصيتها على سهم صوناصيد من “تجميع” إلى “شراء”، محددةً سعراً مستهدفاً بـ2.845 درهم للسهم، ما يعني إمكانية ارتفاع تبلغ 35,5% مقارنة بمستويات التداول الراهنة. ويرتكز هذا التقييم على قراءة إيجابية لنتائج 2025 وعلى آفاق خطة تحول صناعية تمتد حتى 2030.
2025: منعطف في الأداء التشغيلي
يرى مكتب الأبحاث أن سنة 2025 شكّلت منعطفاً حقيقياً لصوناصيد، إذ ارتفعت أحجام المبيعات بنسبة 17%، فيما قفز الـEBITDA بنسبة 74,2% إلى 608 ملايين درهم، مع هامش بلغ 9,5% مقابل 6,4% سنة 2024. وعلى مستوى صافي الربح، سجّلت المجموعة نمواً بنسبة 93% ليصل إلى 272 مليون درهم، بهامش صافٍ بلغ 4,3% مقابل 2,6% في السنة السابقة. ويُعزو هذا التحسن إلى مزيج من الأداء الجيد للسوق المحلية وإتقان تنفيذ الخطة الاستراتيجية 2021-2025.
خطة استثمارية بـ1,5 مليار درهم حتى 2030
تنتقل صوناصيد إلى مرحلة جديدة عبر برنامج استثماري إجمالي بقيمة 1,5 مليار درهم على امتداد الفترة 2026-2030، يستهدف تحويل هيكل المجموعة نحو منتجات ذات قيمة مضافة أعلى، من بينها الحبال المشدودة مسبقاً والصلب للصناعة السيارية وأنشطة إعادة التدوير والنحاس والألمنيوم. ويضع المسيرون هدفاً لـEBITDA قريباً من مليار درهم بحلول 2030، مقابل 608 ملايين درهم محققة في 2025.
وتوقع BKGR أن يصل رقم المعاملات إلى 6,7 مليارات درهم في 2026 ثم 7,17 مليارات درهم في 2027، مقابل 6,39 مليارات درهم في 2025، على أن يبلغ 9,2 مليارات درهم بأفق 2030، بمعدل نمو سنوي متوسط يبلغ 7,6%. كما يتوقع المكتب أن تُمثّل الأنشطة غير الحديدية نحو 40% من الـEBITDA المستهدف بحلول ذلك الأفق، فيما تنخفض حصة الصلب في رقم المعاملات إلى نحو 60%.
هيكل مالي متين رغم تسارع الاستثمارات
تحافظ صوناصيد على وضع مالي متوازن، إذ بقيت الديون الصافية سلبية عند -400 مليون درهم نهاية 2025 مقابل -626 مليون درهم قبل سنة، فيما بلغت الخزينة الصافية قرابة 497 مليون درهم. غير أن وتيرة الاستثمار ستتسارع بشكل ملحوظ في 2026، مع نفقات رأسمالية متوقعة بـ521 مليون درهم. ويرى BKGR أن المجموعة ستحافظ رغم ذلك على سياسة توزيع جذابة، مع توزيع متوقع بـ65 درهماً للسهم في 2026 و71 درهماً في 2027، بعوائد تبلغ 3,1% و3,4% على التوالي.
نحو نموذج “الصلب الأخضر”
يُبرز BKGR البُعد البيئي لنموذج صوناصيد الصناعي، المرتكز على إعادة تدوير خردة الحديد والاندماج المتصاعد للطاقات المتجددة. وتُسجّل المجموعة كثافة كربونية أدنى بنسبة 68% من متوسط المصاهر الكهربائية على المستوى العالمي، فيما خفّضت استهلاكها الكهربائي بنسبة 17% بين 2022 و2025. ويرى المكتب أن هذا الملف البيئي قد يُمثّل ميزة تنافسية متنامية في سياق تشديد المتطلبات البيئية دولياً، وإن ظلت قيمته السوقية غير مُستوعبة بالكامل في الوقت الراهن.
وكانت صوناصيد قد سجّلت من بين أبرز الارتفاعات في بورصة الدار البيضاء خلال 2025 بنسبة 126%، قبل أن يتراجع السهم بنسبة 5,7% منذ مطلع 2026 في سياق موجة جني أرباح طالت أبرز الأسهم السائلة والأعلى أداءً في السوق.
