ميناء الناظور يرفع من قيمة مرسى ماروك في البورصة
اقتصاد الشرق
وفقًا لتحليلات BMCE Capital Global Research (BKGR)، من المتوقع أن يضاعف المجموعة إيراداتها تقريبًا بحلول عام 2030، مدعومةً بالتشغيل التدريجي لميناء ناظور ويست ميد وآفاق تجارية قوية.
وقد قدّر مكتب الأبحاث القيمة المستهدفة لسهم الشركة عند 937 درهماً، مما يمثل إمكانية صعود بنسبة 21% مقارنة بسعر إغلاق 23 مايو 2025.
في هذا السياق، قامت شركة BKGR برفع توصيتها بشأن السهم، حيث انتقلت من “تراكم” إلى “شراء”، مع تحديد سعر مستهدف يبلغ 937 درهماً للسهم. هذا التقييم يشير إلى إمكانية ارتفاع بنسبة 21٪ مقارنة بسعر 23 مايو 2025.
أحد المحفزات الرئيسية لهذه الديناميكية هو التشغيل التدريجي لميناء “ناظور ويست ميد”، المتوقع بدء تشغيله في 2027. هذا الميناء من الجيل الجديد من المتوقع أن يحقق تدفقات إضافية تقدر بـ1.5 مليار درهم للمرحلة الأولى من كل محطة. مساهمة من شأنها وحدها أن تدفع إيرادات شركة “مرسى المغرب” إلى مستويات جديدة بحلول عام 2030.
مرسى المغرب: ارتفاع الإيرادات بنسبة 12٪ في الربع الأول من 2025
في نهاية الربع الأول من عام 2025، سجلت شركة “مرسى المغرب” إيرادات مجمعة قدرها 1.28 مليار درهم، بزيادة 12٪ مقارنة بنفس الفترة من عام 2024.
على المدى القصير، تبقى آفاق النمو قوية أيضاً. تتوقع شركة BKGR ارتفاعاً في الإيرادات بنسبة +10.2٪ في عام 2025، يليه نمو بنسبة +6.6٪ في عام 2026، مما يرفع حجم الأعمال إلى 5.8 مليار درهم. هذا التطور سيدعمه عدة عوامل: زيادة حركة الحاويات المحلية، والزيادة المتوقعة في واردات الهيدروكربونات التي ستحفز حركة السوائل السائبة، بالإضافة إلى ديناميكية المواد الصلبة السائبة المرتبطة بالذرة والأعلاف الحيوانية والكلنكر والفلدسبار.
أما على صعيد الربحية، فإن التوقعات إيجابية أيضاً. من المتوقع أن يرتفع الفائض التشغيلي الإجمالي (EBE) بنسبة +10.7٪ في عام 2025 ليصل إلى 2.9 مليار درهم، ثم بنسبة +6.9٪ في عام 2026 ليبلغ 3.1 مليار درهم. هذه النتائج ستكون مدعومة بديناميكية تجارية إيجابية، إلى جانب السيطرة على التكاليف التشغيلية في قطاع يتميز بارتفاع التكاليف الثابتة. نتيجة لذلك، من المتوقع أن تتحسن هوامش الفائض التشغيلي الإجمالي بمقدار 0.2 نقطة في كل سنة مالية، لتصل إلى 52.8٪ في عام 2026.
على صعيد الاستثمارات، تخطط “مرسى المغرب” لحشد ميزانية تبلغ حوالي 17 مليار درهم على مدى السنوات الخمس المقبلة. من المتوقع أن يتم تمويل هذا البرنامج الطموح من خلال مزيج من الديون، وتوليد التدفق النقدي الحر، وإذا لزم الأمر، من خلال مساهمات الشركاء.
أبعد من الأرقام، تعتمد استراتيجية المجموعة أيضاً على تحالفات استراتيجية. تهدف “مرسى المغرب” إلى الاستفادة من ميناء “ناظور ويست ميد” لتعزيز تنافسية القطاع المينائي الوطني، بالاعتماد على الشراكات مع مجموعة MSC وCMA CGM، وهما ثاني وثالث أكبر شركات الشحن في العالم على التوالي. الهدف هو وضع الميناء الجديد كمركز رئيسي لإعادة الشحن في البحر الأبيض المتوسط.
بفضل هذه التحالفات، قد تصل القدرة الإجمالية للمجموعة إلى 9 ملايين وحدة مكافئة للحاويات (EVP)، منها 7 ملايين مخصصة لإعادة الشحن. طموح يستند إلى الخبرة المكتسبة من خلال “تانجر ألاينس”، الشركة التابعة العاملة في ميناء “طنجة المتوسط”، والتي وصلت إلى طاقتها الكاملة وربحيتها في وقت أقرب من المتوقع.
ومع ذلك، تحذر شركة BKGR من خطر على المدى الطويل: في حال عودة السياسات الحمائية على نطاق واسع، خاصة إذا أكدت الإدارة الأمريكية بعض الإجراءات الجمركية، فقد تتأثر أحجام الشحن العالمية، مما يؤثر بدوره على مشغلي الموانئ.
بناءً على هذه العناصر، توصي شركة BKGR بشراء سهم “مرسى المغرب” بسعر مستهدف يبلغ 937 درهماً للسهم، مما يمثل إمكانية ارتفاع بنسبة 21٪ مقارنة بسعر 23 مايو 2025.
